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自2025年以来,文本丨小李·费达(Xiao li Feidao)一直在A股中引领世界,而AI-LED技术领域和机器人已成为市场上最强大的主要界限。但是令许多人感到惊讶的是,非有产金属部门的指数同时增加了60%以上,仅次于技术,并悄悄地成为市场上的另一个主要线索。那么,这是否意味着非有产金属已经开始了新的向上周期? [大爆炸的后面]在2021年9月达到高潮后,非有产金属进行了三年的调整,最大的下降近一半。自2025年以来,该行业开始进行集体反弹。根据统计数据,9月24日,10家行业公司的股票价格翻了一番,50多家公司上涨了60%以上的技术。市场上的旋转是无意的,背后有两个主要原因。一方面,贵金属代表的商品价格小型金属开始前进,推动了相关公司的快速增长业绩。特别是黄金。全球新兴市场中央银行加速了他们的“违约”,并大大提高了其黄金持有,并结合了市场对美元的美元信贷和债务的市场担忧。全球黄金价格从今年年初的2,600美元沉没到今天的3,800美元,总体上涨了40%以上。黄金价格上涨,黄金公司的业绩开始实现。在2025年上半年,Zijin采矿和与股东相关的Chifeng Gold的净利润逐年增加55%,而Golden Shandong则是两倍以上。小金属中的锑被爆炸。在短短一年内,欧洲锑报价增长了5次,国内市场也增长了2次。中国是世界上最重要的锑供应商,价值80%。它主要进口作为该国的锑矿石,并在深入处理之后出口海外。 2024年8月,国内法规当局控制了锑出口,并在去年12月被禁止向美国出口,最终与锑价格联系。此外,由铝,铜和锌领导的工业金属价格,以及由镍,钴和锂来确定的金属能量,也已上涨至各种程度。 In particular, the prCobalt Esyo performs the most outstandingly, from the lowest price of 160,000 yuan/tons in February to the current 290,000 yuan/ton, mainly due to three delays in the Democratic Republic of the Congo (DRC), which provides almost 80% of global exports of Cobalt Cobalt world oversupply situation in a fallen swoop.另一方面,在市场开始之前,对非有产金属部门的PB升值仅超过两次,并且在过去十年中处于低水平。在表演的背景下逆转和A分布继续上升,非有产金属自然会激励人们恢复升值。 ▲近年来非有产金属的PB Trent图表,起源:空气(铜价很容易上涨,但难以跌落)旋转非有产金属市场,由铜和铝领导的工业金属相对较低,但其潜在的未来可能并不小。自2025年以来,伦敦的铜价总体上涨了13%,接近较高的记录。从中期的角度来看,铜价易于上涨,但难以下跌,并且向上趋势可能会继续下去。在供应方面,铜容量很弱。尽管铜价在较高的历史中,但全球主要铜公司的资本支出仍在谨慎,目前的水平低于2012年的高潮。近年来,只有少数中国采矿领导人利用世界各地的资源来扩展趋势。同时,全球高质量BRass矿物质来源是不可避免的,由于成绩的下降,采矿成本也会增加。智利是世界上最大的铜制制造商,级矿石等级从2005年的1%下降到2023年的0.64%。在2025年第二季度,全球20家主要铜公司的劳动力逐年下降,而成绩下降是降低产量的主要原因之一。其中,大型矿业公司,例如自由港,格伦科尔,南方铜和不列颠资源,都面临着缩小生产能力的压力。铜的需求不断增长。作为主要的铜消费者,中国征服了一半的土地。其中,在电网领域的投资规模是巨大的,并且已成为铜消耗的主要市场。根据国家能源管理的数据,电网的投资价值在2025年的前七个月中超过3300亿元人民币,增加了12.5在过去四年中,同比增长1%,2%,5%和15%,而同比增长。电网投资的迅速扩展是由于对新的电网连接的需求,超高电压等主要项目的构建以及分销网络的升级和转换。这将是鼓励未来铜需求的重要力量。其次,新兴行业(例如新型能源车辆,光伏和风能)将是铜需求增长的主要驱动力。全球最大的矿业公司BHP Billiton发布了一份报告,该报告显示,到2050年,与变化 - 能源相关的行业将拥有23%的铜需求,而当前只有7%。除了工业和需求水平的水平外,作为“非有产金属之王”的铜还具有明显的金融财产,尤其是由大量流动性支持的投机性特征性特性。 o2025年9月18日,美联储宣布了25个基本利率点。这是自2024年12月以来的第一个削减速度,预计今年将降低两个利率。作为全球中央银行中央银行,美联储再次重新启动利率周期,以从流动性维度支持全球股票市场和商品市场,这自然会从黄铜价格的性能中受益。在这种背景下,由Luoyang Molybdenum代表的领先铜公司今年的共享价格翻了一番。 9月24日,该公司的PB是3.73次,PE是16次。高估了吗?从股票价格业绩来看,Luoyang Molybdenum仅在2025年7月在2018年7月打破了历史悠久的高度。近年来,该公司的业绩已达到许多水平。特别是在过去四年中,与股东相关的净利润已实现了MOR的复合E大于50%。可以看出,2025年Luoyang molybdenum的双重股价近年来的性能增长不仅仅是进一步的增长,而且目前的升值水平并不非常生气。除了铜资源库存外,铜黄铜合金公司还将受益于铜业的繁荣。在特殊的情况下,Bowei合金徒劳无功,近年来双击性能和升值。它不会与公司将青铜材料渗透到新兴行业(例如新型能源车辆和下游AI服务器)中,并逐渐稳定中高端市场。值得一提的是,Bowei合金进入了苹果产业链,iPhone 17 Pro的供应足以证明其实力。 ▲Bowei合金近年来与股东有关除铜外,铝产业链的保证不能被估算出来。供应方改革的最终周期使铝业行业成为最大的赢家之一。 2017年,Fourministers和委员会共同发布了“清洁和纠正电解铝工业中的非法和规范非法项目的特殊行动计划”,阐明了“ 4500万吨电解铝的上限”的上限,闲置的能力只能由IDLE的IDLES ESSENCE的闲置产生的能力消除。 4300万吨接近红色的劳动力,铝价也可以泵出上升的趋势。